Страна невозможностей: почему инвесторы не хотят развивать экономику

Politeka разбиралась, что мешает вывести нашу страну на потоки глобального капитала и создать условия для его привлечения.

Сколько заведут капитала в этом году

Вопреки обещаниям политиков на волне революционных событий 2013-14 гг., инвестиции в Украину так и не потекли рекой. А ведь благосостояние любой нации зависит в первую очередь от сильной экономики, чего невозможно добиться без привлечения свободного капитала.

Из полученных Украиной $3,4 миллиарда прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в 2016 году, порядка 70% зашло в украинские дочерние структуры иностранных банков в рамках требований НБУ по докапитализации. То есть, это мертвый капитал, который не принесет развития. Причем большую часть из них осуществили банки российского происхождения.

В этом году банки уже не привлекут столько средств. Значит ли это, что Украина получит меньшую долю инвестиционного капитала?

«Отнюдь нет, и главными игроками здесь выступят свои же ребята – крупные собственники, которые вывели капиталы на оффшорные счета», – считает специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса.

По его мнению, теперь движение капитала приобретет обратный характер, а по итогам года можно ожидать до $5 млрд ПИИ.

В сфере инвестиций не все разделяют такой оптимистичный сценарий развития.

«Если исключить банковский сектор, то прирост ПИИ в прошлом году составил всего $1 млрд. Если в этом году у нас будет $2-$2,5 млрд – то это будет очень хороший результат», – парирует руководитель аналитического отдела Concorde CapitalConcorde Capital, Александр Паращий.

Почему инвестиций много не будет

Для таких размеров экономики, как в Украине, что $2 млрд, что $5 млрд крайне мало. Тем не менее, без системных реформ и увеличения инвестиционной привлекательности страны, ожидать сколько-нибудь значимого роста ПИИ в этом году не стоит.

«Из-за достижения определенной внутренней макро и финансовой стабильности, правительство все меньше склонно внедрять социально болезненные, но важные для улучшения инвестиционного климата реформы», – поясняет специалист рынков капитала ИК SP Advisors Александр Цапин.

В то же время нельзя сказать, что в сфере инвестиционной привлекательности ничего не делалось. До недавнего времени одним из препятствий в привлечении капитала была невозможность вывести прибыль и дивиденды.

«Хорошо, что этот вопрос уже решен, это улучшает инвестиционный фон, – отмечает старший аналитик ГК FOREX CLUB Андрей Шевчишин. — На текущий год инвестиционные ожидания были бы еще более позитивными, если бы активно реализовывались реформы, защищающие инвесторов: судебная, налоговая, проводилась антикоррупционная политика, была проведена чистая показательная приватизация».

По словам эксперта, мощнейшим драйвером для инвестиций может стать отмена моратория на продажу земли.

«Нормальное функционирование земельного рынка открывает действительно колоссальные возможности, в которых активизируются кредитование, торговля и в целом деловая активность. Только в таком случае, можно ожидать и более высоких показателей прямых инвестиций, чем в 2016 году», – подчеркнул он.

Куда идут капиталы

Рассматривая основные направления капитальных инвестиций за последние три года, можно прийти к выводу, что наиболее привлекательными были сельское хозяйство и банковский сектор.

В отношении облигаций мы не будем вести речь о долговых бумагах государства Украина, которые считались в начале года одними из самых интересных в своем классе. Речь пойдет о корпоративном долге. Относительно хороший рейтинг здесь получили бумаги компании «Кернел» – крупнейшего в мире производителя и экспортера подсолнечного масла.

С начала года весьма привлекательными выглядели инвестиции в акции «Феррекспо», которая зарегистрирована в Швейцарии. В группу входят несколько производителей железной руды в Полтавской области Украины.

Успех «Феррекспо» объясняется колоссальным ростом цен на железную руду в прошлом году. Можно также называть Мироновский хлебопродукт (МХП), «Кернел» и, возможно, «Астарта». Эти акции, кроме МХП, неплохо выросли в цене. И там есть готовые и авторитетные инвесторы, которые этими акциями владеют. Это, что касается акций украинских компаний, которые котируются на внешних площадках – преимущественно Лондонской и Варшавской фондовых биржах.

К сожалению, фондовый рынок Украины настолько неразвит, что не может обеспечить даже минимальной ликвидности. А без этого условия инвестор не рискнет своим капиталом ради вложения в акции отечественных компаний.

На сегодняшний день основные торги на украинских биржах проводятся облигациями внутреннего государственного займа (ОВГЗ). По данным НБУ их объем с конца 2014 года вырос аж на 50% – до 687 млрд грн.

«Важно отметить, что на счетах нерезидентов объем ОВГЗ с 2014 годом упал на 73,4%, но вырос у банков на 194% и НБУ на 21%», – подчеркивает Андрей Шевчишин.

Сложившаяся ситуация говорит о том, что доходность по ценным бумагам превышает потенциальный доход от кредитования реального сектора экономики, заставляя инвестора заниматься банальной стрижкой купонов. Таким образом, неразвитый фондовый рынок связывает свободные капиталы и не дает развиваться производству, от чего зависит благосостояние всей Украины.

Максим Нечипоренко